随着加密货币市场的不断发展与成熟，行业中的巨头企业逐渐寻求突破传统融资渠道的局限，选择通过首次公开募股（IPO）以资本市场的力量推动自身扩张。近期，代表这一转变的两个典型案例——Figure与Gemini的IPO申请，显著展现了加密行业迈向正规化、规模化的重要步伐。这不仅彰显投资者逐渐对数字资产的认可，也反映出不断改善的监管环境和机构资金的持续涌入，为数字经济的未来提供了共振的信号。

数字资产公司掀起IPO热潮：Figure与Gemini领跑

从不同角度布局，彰显行业多元化发展

Figure由Fortune 500企业之一的SoFi联合创始人Mike Cagney充分借助区块链技术，旨在为金融服务市场带来创新变革。它的业务核心在于利用去中心化、透明化的贷款平台，为用户提供便捷、低成本的贷款服务。Figure计划在纳斯达克挂牌，以股票代码“FIGR”，由行业巨头高盛（Goldman Sachs）、美国银行（Bank of America）以及Jefferies担任主承销商。这一组合既展现了行业巨头对该公司的信心，也成为行业标准化、专业化的象征。

财务表现方面，Figure在2025年上半年实现了收入22.4%的增长，达到了1.906亿美元，同时由亏转盈，净利润高达2900万美元，相比去年同期亏损1300万美元，这是其业务逐步站稳脚跟的重要标志。这种盈利能力的改善，意味着Figure在模型优化和风险控制上的不断提升，为未来的市场扩张打下了基础。

另一方面，Winklevoss兄弟创建的Gemini，作为美国极具影响力的数字货币交易所，试图在资本市场上更进一步。其已向SEC提交了在纳斯达克上市的申请，好似一位稳健的潜水员，准备在市场风云中稳步前行。公司拟用“GEMI”作为股票代码，目标是以上市换取更广阔的资金与声誉。尽管2025年上半年亏损高达2.825亿美元，但值得注意的是，Gemini在用户活跃度和交易规模方面表现亮眼。其月活跃用户数达到52.3万，同比增加5.7%；交易总额激增50%，达到248亿美元；另外，管理资产超过182亿美元，增长超过30%。数据背后，透露出一家企业稳步成长、迅速扩张的强劲势头。

市场环境：比特币火热带动行业升温

比特币价格今年再创新高，突破12.4万美元大关，令整个数字资产市场再次陷入狂热。以比特币为基础的ETF逐渐获批，意味着越来越多的机构投资者正在逐步接受和信任数字资产，为行业书写了新的篇章。加之，美国政治环境逐步宽松，监管政策逐步明朗，让此前持观望态度的投资者重新燃起信心，从而推动行业迎来前所未有的繁荣。

在这个背景下，众多公司如Bullish、BitGo、Grayscale纷纷谋求IPO，试图借助资本市场为自身赋能。值得一提的是，今年6月，Circle Internet Group成功完成融资11亿美元，盘中股票上涨167%；随后，Bullish在纽交所的上市首日股价涨幅高达83%，融资超过10亿美元。这些成功案例成为行业的“样板”，激励着更多公司积极布局IPO。

Gemini的上市路径与挑战

相对激烈的市场竞争与独特的合作模式

Gemini此次披露了一项创新合作——与Ripple Labs签订7500万美元的信用额度协议，允许分批贷款，每笔最低500万美元，用Ripple的RLUSD稳定币偿还。这种“银行+区块链”的合作，为数字资产与传统金融的融合提供了新思路。合作模式的创新，或许会成为行业内重要的借鉴。

然而，财务数据是潜在风险的警示灯。Gemini虽然用户基础庞大，但亏损仍然高达数亿美元，远远落后于同行竞争者。与Coinbase（24小时成交额31亿美元）和Bullish（14.5亿美元）相比，Gemini的市场成交量仅约2.29亿美元。这在一定程度上反映出其市场份额和品牌影响力上的短板，未来还需在市场占有率和客户粘性方面持续发力。

股权结构与治理：复杂的管理局面

Gemini采用双重股权结构，Winklevoss兄弟通过持有B类高投票权股权，掌控公司治理。这一安排在确保公司战略稳定方面具有优势，但可能引发外界对公司治理、透明度、决策独立性等方面的担忧。随着透明化要求日益严格，如何平衡控制权与投资者权益，将成为其能否顺利上市的重要考验。

Figure的未来战略：多元布局，稳中求进

从SPAC失败到成熟转型

Figure曾计划通过特殊目的收购公司（SPAC）入市，但未能如愿。今年，它转而采用传统IPO路径，这符合目前监管趋严、市场成熟的趋势。公司积极利用自身技术优势，推出收益型稳定币YDLS，将传统理财元素引入区块链生态，开启资产配置新篇章。通过创新产品，提升客户粘性，拓宽业务边界，努力实现稳健增长。

资本与战略：持续加码布局

在财务表现方面，Figure连续两年实现收入增长，今年上半年更实现盈利转正，为后续扩展提供了坚实基础。募集到的资金主要用于补充运营资金和战略收购，加快拓展速度，强化竞争地位。顶级投行如高盛的参与，反映出资本市场对其业务前景的看好。

未来展望：迈向行业成熟的里程碑

生态完善与监管优化

加密行业的IPO潮，象征着行业逐步从野蛮生长到理性规范的转型。监管政策的逐步明朗，为企业提供了安稳的发展环境，也让投资者更加信任这个新兴市场。未来，企业间的合作与创新，将不断推动行业的科技突破与业务多元化。

投资与创新：双轮驱动未来

在这股浪潮中，“深耕”技术、强化治理以及优化用户体验，将成为企业不可或缺的核心竞争力。资本推动行业的同时，也呼唤着创新——无论是区块链技术的突破，还是金融产品的多样化，都是未来谋求持续发展的关键。

结语：行业迈向更加辉煌的时代

从Figure和Gemini的IPO申请，折射出整个加密行业由“疯狂”向“理性”的过渡。这是一场关于规范、创新和生态构建的长跑，也是行业信心和潜力的集中体现。在资本的引领下，行业将迎来一个崭新的发展阶段，为那些敢于突破、善于创新的企业铺就铺路，也为投资者打开了充满机遇的未来画卷。只要持续创新、严格监管、技术升级，数字资产的未来定将精彩纷呈。

資料來源:

[1] www.blockhead.co

[2] cryptoslate.com

[3] coingeek.com

[4] cointelegraph.com

[5] www.coindesk.com