随着比特币在2024年7月迎来价格的反弹和网络算力的微调，挖矿行业的盈利能力显现出一抹复苏的曙光。尽管自2024年4月比特币减半——即奖励由6.25 BTC减至3.125 BTC——带来收入骤降，行业的困境并未持续太久。经过一段时间的适应调整，挖矿行业逐步走出低谷，迎来盈利增长的契机。这一变化不仅反映出市场的韧性，也彰显出比特币生态系统的动态平衡与未来潜力。
比特币减半背景：压力与转折
在深入分析挖矿盈利能力的变化之前，了解减半事件的背景十分必要。比特币的设计灵感之一，就是通过减半机制确保发行节奏的逐渐减慢，从而控制通胀。然而，减半带来的收入减少，给矿工带来了巨大压力。2024年4月的减半使每个区块的奖励减半，从而使矿工的收入一度大幅受损，日均收入和毛利润相比减半前下降了超过一半。
这一阶段，行业面临着成本压力的集中体现。高昂的电力成本、硬件投资和运营维护费用都成为挤压利润的关键因素。许多矿工不得不调整策略，提升生产效率，甚至逐步退出市场。这段时间内，行业的盈利能力几乎处于“冰点”。
7月盈利改善的驱动力
经过数月的调整，行业在2025年7月迎来了景气的回升。这个变化的核心，除了比特币价格的高企外，还包括网络算力的适度下降，以及市场投资热情的逐步恢复。
– 比特币价格反弹：2025年7月，比特币价格曾高达约123,000美元，随后略有回调，但整体仍处于高位。这不仅提升了矿工的收入基础，也为行业提供了坚实的盈利支撑。这种价格的持续上涨，超越了减半带来的负面影响，成为盈利回升的主要推手。
– 网络算力的调整：6月，网络算力曾出现6.7%的下降，短期内降低了挖矿的难度，使得剩余的矿工能够更高效地挖掘区块。这一调整提升了单位算力的盈利效率，也在一定程度上缓解了成本压力。
– 算力的微调与市场策略：部分矿工通过优化设备布局、提高电力效率和共用硬件资源，提升了整体竞争力。与此同时，减半后市场对新型高效矿机的需求上升，驱动技术革新进一步降低了运营成本。
根据JPMorgan数据，7月矿工的“每EH/s”日均区块奖励收入达到57,400美元，比6月增长了4%。此指标显示，单位算力的盈利能力获得实质性改善。
比特币价格与算力：互动与牵引
比特币价格的走势对挖矿盈利能力影响深远。在7月中旬的价格高点，矿工们的收入水涨船高，最大程度缓解了减半带来的缓冲。之后，价格略有回落，但仍然高于去年同期，表现出较强的抗跌性。
算力方面，适度下降带来了“挤压”式的竞争缓解。原本行业日益激烈的竞争导致挖矿难度不断攀升，而网络算力的调整，则在一定程度上减缓了这个趋势，使部分矿工的成本得到控制。Jefferies报告指出，6月盈利能力增长了5.3%，主要由比特币价格上涨和算力降低共同驱动。
此外，北美地区部分矿场的比特币产量环比有所下降，但整体市场仍展现出投资热情，不少矿业公司扩大产能预期未变。这表明，尽管短期内盈利有所回升，但行业的广泛信心依然昂扬。
机构动向：战略调整与估值变化
盈利能力的改善，引起了金融市场对矿业公司的重新审视。巨头们纷纷调整评级，优化投资组合。
– JPMorgan对像Marathon Digital (MARA)等主要矿业公司上调“增持”评级，目标价格上调，反映出对其未来盈利和发展前景的乐观。
– 虽然部分公司如IREN和Riot Platforms评级被调至“中性”，目标价仍有所提升，市场对行业整体的信心并未减弱。
纯矿业公司，特别是那些专注于比特币挖矿的企业，成为机构投资者的青睐对象。分析师们强调，纯粹依赖挖矿业务的公司，能更敏锐地捕捉价格上涨带来的盈利弹性，成为投资组合中的优质标的。
挖矿盈利能力的驱动因素
在分析挖矿盈利能力提升的路径时，可以归纳出以下核心因素：
– 比特币价格持续走高：价格的上涨是最直接的盈利增长驱动力。减半后，价格成为考虑利润的重要变量，影响矿工的挖矿意愿和扩产决策。
– 算力调节与技术优化：通过调整算力和优化设备，矿工降低了成本并提高了效率，从而增强盈利韧性。
– 运营成本控制：电力成本稳定或下降是盈利的关键。部分矿场通过布局低成本电力资源，比如水力、风能，显著改善盈利空间。
– 市场投资热情与政策环境：宏观经济向好、监管的逐步明确，激发了市场的投资欲望，为行业注入资本推动扩张。
长期趋势与潜在风险
尽管7月盈利能力有明显改善，但行业的未来尚未绝对确定。比特币价格的剧烈波动仍是主要不确定因素。若价格回落，挖矿利润会受到直接冲击。
此外，算力的持续增长带来挖矿难度的不断攀升，缩小了盈利空间。行业集中度或导致潜在风险集中暴露，尤其是在监管趋严或政策调整时。
技术方面，创新持续推进，能效提升将成为关键，过去几年有关节能减排的新技术不断涌现，为行业带来更大改善空间。
持续观察的视角
未来，挖矿盈利的可持续性，依赖于一系列综合因素：
– 比特币市场价格的稳步上升或维护在高位；
– 高效、环保的挖矿设备推广；
– 电力资源的成本控制和绿色能源的广泛应用；
– 政策及监管环境的稳定和友好。
只要这些要素保持积极态势，挖矿行业的盈利能力就具备不断增强的潜力。
结语：行业迎来新机遇的启示
比特币挖矿在2024年7月的盈利能力增长，不仅是技术与市场互动的体现，更代表了整个生态系统强大的适应力。那种由减半引发的短暂低迷，逐渐被市场的反弹所取代，反映出行业的韧性与潜力。
未来，挖矿企业若能聚焦于技术创新、绿色能源与规模效应，洞悉市场变化，行业前景依然令人期待。从短期的碎片化变化到长期的结构性优化，每一次行业的调整都可能孕育更大的变革。比特币挖矿正站在一个新的起点上，迎来更为成熟、稳健的成长之旅。
資料來源:
[1] www.ainvest.com
[2] www.coindesk.com
[3] www.coindesk.com
[4] www.coindesk.com
[5] www.coindesk.com
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